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隔夜，黄金和白银价格再创历史上最新的记录。COMEX黄金期货突破4510美元关口，涨幅超1%。COMEX白银期货涨超4%，首次突破70美元/盎司关口。宏观方面，美国第三季度实际GDP初值年化季环比增长4.3%，超出市场预期的3.3%，创两年来最快增速。消费支出是主要推动力，当季增速加快至3.5%。同期核心PCE物价指数上涨2.9%。此外，10月核心资本品订单与出货量双双回升，显示企业投资有所改善。特朗普隔夜发言，希望下一任美联储主席在经济和市场情况良继续降息，提振市场“流动性宽松”预期。就当前而言，就业数据持续偏软、通胀数据趋于平缓，以及市场对美联储可能扩大资产负债表、维持流动性宽松的预期，共同强化了货币政策走向宽松的逻辑。受此影响，美元预计在短期内延续疲软走势，市场的看多逻辑仍未发生明显松动。不过，近期价格连续冲高、波动加剧，需警惕短期技术性回调的压力。金银比已回落至历史均值区间，短期可能在关键支撑位附近逐步企稳，并存在一定的反弹修复空间。
隔夜沪铜主力合约震荡偏强。基本面原料端，铜精矿现货加工费指数负值区域运行且小幅下滑，矿紧预期将在较长的时期持续奏效于铜冶炼端，为铜价提供较强成本支撑。供给方面，冶炼副产品硫酸价格出现小幅涨价，弥补冶炼厂部分利润损失。加之，前期冶炼厂检修已逐步复产，冶炼厂开工率回升，但受原料紧张的限制，精铜供给增量仅小幅度。需求方面，受海内外宏观因素影响，铜价于高位震荡。高价铜令下游采买情绪逐渐谨慎，但因消费端表现仍具韧性，令沪铜社会库存小幅去化。总的来看，沪铜基本面或处于供给小增、需求韧性的阶段。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.24，环比-0.1021，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
隔夜氧化铝主力合约震荡走势，基本面原料端，进口矿季节性影响减弱，发运逐步回稳，国内港口库存回升，铝土矿价格持稳，原料供给较充足。供给方面，由于氧化铝价已跌破理论成本线，利润侵蚀的影响下，国内产能及开工或有小幅回落，未来利润倒挂情况若持续，大面积减产现象发生可能性增大。需求方面，电解铝厂在产产能基本持稳，已临近行业上限，对氧化铝需求亦保持稳定态势。总的来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。由于行业供给仍偏多，库存高企，后续需逐步跟踪观测冶炼厂实际控产能情况。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
隔夜沪铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，原料氧化铝价格持续回落，现货铝价则保持强势运行，铝厂利润情况走扩，产能开工保持积极。供给端，冶炼利润较优的背景下，国内电解铝在产产能已临近行业上限，在开工保持比较高的水平下，国内供给量预计将保持偏稳态势。需求方面，年末消费行业冲量，为下游铝材需求提供一定韧性，但随着年关临近，淡季影响或将逐步显现，库存或有小幅积累。总的来看，沪铝基本面或处于供需紧平衡阶段，产业库存略有去化，长期预期向好。期权方面，购沽比为1.6，环比-0.0043，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
沪铅夜盘上涨0.5%。宏观层面，ADP周度就业报告：截至2025年12月6日的四周里，私人部门雇主平均每周增加11500个就业岗位。原生铅方面，云南驰宏等部分炼企检修结束，华东地区检修也将在本周收尾，供应能力逐步恢复。对短期铅价形成施压。再生铅则成为重要支撑力量。受寒潮天气影响，内蒙古等地再生铅企业开工率骤降，四省周度开工率环比下滑。同时，废电瓶供应指数下跌，北方降温导致回收量进一步减少，原料紧张推升成本，中小再生铅企业已出现利润倒挂，持货商惜售情绪升温，挺价意愿强烈。尽管华北地区废电瓶到厂紧张局面略有缓解，但整体供应偏紧格局未改，构成铅价下方的成本兜底。需求端看，下游铅酸蓄电池市场表现平淡，未能形成有效需求拉动。主要源于刚性生产需求，实际采购积极性已出现下滑。受电瓶车新国标实施影响，成品库存销售不畅，经销商备货谨慎，企业多维持低库存策略，对铅锭以按需采购为主。出口端同样承压，海外需求疲软导致 LME0-3现货贴水扩大至 - 47.19 美元/吨的低位，LME 库存维持26.22万吨高位，过剩压力显著，进一步制约内盘铅价上行空间。
宏观面，特朗普提必要条件：敢降息，“不同意我永远不有几率会成为美联储主席”。基本面，上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备已经启动，更倾向采购国产锌精矿，不过炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将显而易见地下降。不过近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能。需求端，下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价震荡调整，成交平淡按需采购，现货升水偏高持稳，国内库存小幅增加；LME锌库存大幅度的增加，现货升水大幅下调。技术面，持仓略增价格偏强，多头氛围改善。观点参考：预计沪锌偏强调整，关注2.3支撑，上方2.34。
宏观面，特朗普提必要条件：敢降息，“不同意我永远不有几率会成为美联储主席”。基本面，菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落趋势；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应趋紧引发市场担忧，长期仍需看传导进程。冶炼端，印尼镍铁产量保持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产，虽中间品原料紧张，利润亏损导致部分减产，但产量依旧处于高位，纯镍市场供应压力较大。需求端，不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长。技术面，放量增仓价格持续上涨，多头氛围较强。观点参考：预计短线沪镍偏强调整，关注MA5支撑，上方13关口。
原料端，菲律宾逐步进入雨季，且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应收缩情况下，镍铁生产将面临减产压力。供应端，不锈钢厂生产利润有所改善，虽告别传统需求旺季，但预计产量降幅实际有限，供应压力仍存。需求端，下游需求逐步转向淡季，且不锈钢出口量呈现下降态势，前期挤出口影响开始显现。市场采购意愿不高，整体询单和成交表现一般，不过市场到货同样不多，因此全国不锈钢社会库存维持季节性小幅下降。技术面，放量减仓价格回升，空头氛围下降，突破MA60关键阻力。观点参考：预计不锈钢期价偏强调整，关注MA5支撑，上方1.31位置。
宏观面，特朗普提必要条件：敢降息，“不同意我永远不有几率会成为美联储主席”。基本面，供应端，国内锡矿进口供应仍相对较紧，锡矿加工费维持低位。缅甸复产推进叠加雨季结束，提供了部分锡矿供应增量；但其地地区供应仍具有较大不稳定性，整体锡矿进口量仍处于较低水平。冶炼端，当前锡矿原料紧张，大部分企业原料库存还是偏低，对大多数企业来说处于亏本状况，预计精炼锡产量继续受限，同比仍缺乏增量。进口方面，印尼 11 月出口量大幅度的增加，缓解了对印尼供应受限的担忧。不过国内进口维持亏损状态，预计进口锡数量将保持低位。需求端，近日锡价震荡上行，市场采购氛围平淡，社会库存继续增加，现货升水维持200元/吨；LME库存增加明显，现货升水下降。技术面，持仓增量价格持续上涨，多头氛围偏强，不过面临上行通道上沿关键阻力。观点参考：预计沪锡短期高位调整，上行通道上沿34位置压力，关注下方MA5支撑。
工业硅方面，从基本面来看，当前工业硅供应已进入季节性低位，但进一步收缩动力不足。西南产区枯水期减产已基本兑现，受电力成本上涨影响，部分企业虽陷入亏损，但继续减产空间存在限制。北方产区整体保持稳定，个别企业存在少量增产计划，某些特定的程度上弥补了西南减产缺口。需求端看，多晶硅方面，虽企业开工率基本稳定，但终端需求疲软压力持续向上传导。12 月硅片企业减产幅度达 16%，全球电池片排产环比下降 12.5%，组件排产亦预计下调 1-2GW，多晶硅库存攀升至 29.3 万吨，企业面临去库压力，对工业硅采购保持谨慎。有机硅方面，尽管行业在12月达成减产挺价共识，但中间体产能已较2020年接近翻番，产能过剩背景下，减产的实际落地效果存疑。目前基本的产品价格仍处亏损区间，下游刚需采购为主，对工业硅的增量需求贡献有限。铝合金方面，铝合金企业开工率维持稳定，对工业硅需求量保持高位，需求表现较为稳健。但从边际上看，其对工业硅价格的拉动作用有限。2025年1-10月，国内汽车累计产销同比增幅均超12%，汽车行业表现亮眼，但工业硅在铝合金中的单耗较低，对工业硅整体消费的拉动作用相对有限。
碳酸锂主力合约震荡走强，截止收盘+5.67%。持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，由于国内矿区矿证注销事件拉动碳酸锂盘面继续走强，矿价有一定跟涨情绪，矿山出货意愿偏高，矿证事件情绪影响或大于实质，后续仍需理性对待行情。供给端，锂盐厂生产稳定，并且从上游库存持续去化反映其出货意愿较高。此外，盘面快速拉涨亦为冶炼厂提供较好套产能机会，后续产量方面或将维持增长态势。需求端，车以及储能市场表现旺盛，为下游材料厂订单及排产提供消费支撑，碳酸锂需求量或将保持高位稳定态势。总的来看，碳酸锂基本面或处于供给增加、需求高位稳定的阶段，产业库存持续去化，预期向好。期权方面，持仓量沽购比值为144.59%，环比+20.567%，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。技术面上，60分钟MACD，双线轴上方，红柱走扩。观点总结，轻仓震荡偏强交易，注意交易节奏控制风险。
多晶硅方面，供应端方面，当前多晶硅供应端整体保持稳定，在产企业维持11家，12月产量预计仍维持在12万吨以内，虽有个别企业检修复产带来小幅增量，但西南地区枯水期减产及行业整体开工率低位运行的因素限制了供应释放空间。从长久来看，能耗新标征求意见稿的发布将加速落后产能出清，有效产能有望进一步收缩，但短期对下周供应格局影响有限。需求端方面，需求端仍是当前市场的核心压制因素。下游硅片、电池片、组件环节为应对高库存和终端项目启动缓慢的问题，正计划进一步加大减产幅度，其中硅片价格延续下行格局，市场未出现明显止跌信号，电池片环节虽有减产但终端需求疲软问题未解，组件企业年末订单能见度有限，成交价格的范围收窄。短期来看，下游需求暂无好转迹象，将继续限制多晶硅的实际成交放量，对价格形成压制。
隔夜铸铝主力合约震荡回落。基本面供给端，废铝报价随原铝小幅回落，但原料供给偏紧态势仍未改变，铸铝成本支撑逻辑仍存。由于原料废铝的紧张，铸铝生产在某些特定的程度上受到限制，产量或有回落。需求方面，消费淡季影响持续作用，下游企业采买意愿相对谨慎，观望情绪较重，现货市场成交情况一般。总的来看，铸造铝合金基本面或处于供给小幅下降，需求放缓的局面，产业库存保持高位，小幅去化。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
市场乐观交易情绪持续提振铂钯金市场，昨日广期所铂金2606合约再度录得涨停，钯金2606合约冲击涨停后大幅回落。持续性的实物现货紧缺，以及跨地区套利交易使得近期铂钯金价格弹性显著放大。外盘伦敦铂金租赁利率继续抬升，钯金ETF持仓持续增加，进一步吸纳流通货源，加剧供需矛盾。较高的内外价差激发了套利动机，推升现货价格并放大期货价格弹性。展望未来，铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑铂金价格。钯金在汽车催化剂领域的过度集中化，和汽车的持续普及，使其需求端预期走弱，钯金市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期所带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，钯金当前偏低的价格可能使其重新成为具备成本优势的选择。铂钯金价格呈抛物线式上涨行情或加剧高位回落风险，短期需谨防技术性回调压力。